Capital conditionnel et calibrage des modèles de structure du capital

Pourquoi étudier le capital contingent?

Depuis la crise financière de 2008, les gouvernements et les régulateurs ont manifesté un intérêt renouvelé pour trouver des moyens d’éviter les renflouements des institutions financières (IF) financés par les contribuables. Une grande partie de cet intérêt a été en capital conditionnel, sous la forme de

instruments de capital convertibles conditionnels (CoCos).

Les entreprises financent leurs activités par l’émission de titres de sociétés, tels que des obligations et des actions ordinaires, qui constituent la structure du capital d’une entreprise. La réglementation bancaire internationale (Bâle III) et certaines juridictions, dont le Canada, exigent désormais que les IF émettent des CoCos dans le cadre de leur structure de capital.

Zones d’exploration

Modèles de structure du capital

Comprend le développement et le calibrage de modèles qui sont utilisés comme outils pour évaluer la solvabilité des emprunteurs. Celles-ci facilitent l’évaluation et l’analyse des titres de sociétés, ainsi que l’étude d’autres questions d’intérêt en matière de financement des sociétés. La méthodologie d’évaluation dépend essentiellement du processus déterminant la valeur de l’entreprise et des types de titres émis par l’entreprise.

Un problème avec les modèles de structure du capital est que la valeur de l’entreprise n’est pas observable. Cela entraîne le besoin de méthodes d’étalonnage du modèle ou d’estimation des paramètres à l’aide d’informations observables. Le schéma d’étalonnage/d’estimation dicte les données observables à utiliser et également comment les utiliser.

* Les informations observables peuvent inclure les cours historiques des actions, les prix des options sur actions, les prix des obligations (écarts de crédit) et les prix des swaps sur défaillance.

Résoudre les défis mondiaux

Objectif de l’équipe de recherche

Développer des modèles de structure du capital plus sophistiqués et réalistes pour les entreprises ayant un capital contingent. Adopter également des méthodes de calibrage de ces modèles, avec et sans la présence de CoCos.

Zone d’impact

Les résultats de cette recherche intéresseront les universitaires et les praticiens qui travaillent avec des modèles de structure du capital. Étant donné que ces modèles sont des intrants dans les modèles utilisés pour évaluer le risque de crédit, l’impact peut être généralisé.

Ces résultats seront pertinents pour :

• l’évaluation du risque de crédit de contrepartie, y compris les ajustements de valeur de crédit et de débit ;
• aux émetteurs et investisseurs Coco ;
• et aux régulateurs financiers et aux décideurs politiques.